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宣布时间：2023-03-17 09:47
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【提要形貌】

S基金生长正逢其时

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S基金是我国资源市场完善生长的主要体现，通过S基金收购私募股权基金份额，正逐步成为私募股权基金退出的有用途径，为VC和PE从所投项目退出提供主要通道。

1.小序

S基金（Secondary Fund）也称为二手份额转让基金，属于专注于收购私募股权基金份额的母基金；S基金通过受让二手基金份额，资助私募股权基金变现阶段性投资收益，为私募股权基金的退出提供新的通道。从国际成熟市场来看，私募股权基金通过基金份额转让实现退出的比例约为20%，是私募股权基金退出的主要方法之一。

2.缘起

私募股权投资基金在完善多条理资源市场系统、提高直接融资比重、服务实体经济生长方面施展主要作用。VE（Venture Capital）和PE（Private Equity）都属于私募股权基金，为科技立异生长提供主要的资金泉源。

私募股权基金包括募、投、管、退四个环节，退出是要害，退出顺畅水平决议了私募股权基金行业的生长水平。退出的通道多样，其中，通过并购或回购的股权转让方法是主要的退出方法。通过IPO实现退出是基金最青睐的退出途径。VC和PE都有一定的存续期，私募股权基金为了实现预定的投资收益或实现其他目的，在基金存续时代可以选择适时退出，实现特定目的。由于所投项目IPO需要一个历程，虽然科创板和创业板等实验注册制，更多中小型企业拥有了上市时机，但上市总量事实有限，私募股权基金通过IPO方法退出，也不可知足私募股权基金的退出需求。

S基金为私募股权基金流动提供主要途径，在一定水平上解决了私募股权基金的流动性问题。私募股权基金投资的是非上市公司的股权，无法像上市公司股票一样在生意市场转让，若是所投项目的公司上市延期或者其他情形，LP要急需现金流或者凭证战略性安排，需要在特准时间获得现金流，这时快速转让基金份额可以实现预定目的，S基金的生长为基金转让提供了更多选择，让私募股权基金份额更利便流动。

S基金往往通过折价获得VC/PE的基金份额，主要缘故原由是VC和PE基金持有人想获得资金流动性，拥有强烈的基金份额转让意愿，往往愿意牺牲自己的收益性来变现。

3.生长

我国资源市场深化刷新，多条理资源市场逐渐形成，私募股权创投基金的退出情形与条件整一连获得改善，系列支持S基金的政策逐步推出。北京、上海等试点设立私募股权和创业投资份额的标准化转让市场，为S基金的生长提供政策包管，2022年，我国设立多家百亿级S基金，S基金获得迅速生长。S基金是我国资源市场完善生长的主要体现，通过S基金收购私募股权基金份额，正逐步成为私募股权基金退出的有用途径，为VC和PE从所投项目退出提供主要通道。

上海S基金生意所勉励更多市场主体加入基金份额生意，可以为国有基金、指导基金、外资私募股权份额转让提供服务。《关于支持上海股权托管生意中心开展私募股权和创业投资份额转让试点事情的若干意见》支持QFLP开展跨境转让营业，以及指导基金投资的企业股权同步转让。上海私募股权和创业投资份额转让平台从2021年底试运行以来，基金份额生意共计上线20单，已成交15单，生意金额为12.16亿元。

S基金收购私募股权基金份额，估值定价是要害环节。估值定价需要做好尽职视察，与拟收购基金GP做好深入相同，获取拟收购基金份额底层资产的真实信息。S基金受让基金份额时，被投基金处于退出期，所投底层资产透明度高，整体危害相对容易评估�；鸬墓乐悼梢越幽墒谐〗狭糠�，凭证GP最新给出的资产净值，参照可比基金在私募股权二级市场生意中的价钱举行定价；估值也可以接纳现金流折现法，通过展望基金的底层项目未来的现金流，估算基金的价值，从而进一步给出双方认可的生意价钱。随着S基金生意的生长和机制的完善，S基金的估值定价要领将逐步获得完善。